申银万国:南方航空给予“增持”评级@@@@@
申银万国:南方航空给予“增持”评级@@@@@2010-03-10 08:37 申银万国
公司定向增发方案披露后复牌。就账面影响而言,总股份摊薄较为明显。发行后,总股份从目前的80亿股扩大至100.8亿股,louboutin pas cher,扩大约25%。同时发行后,louboutin pas cher,资产负债率将从目前的85%下降至76%左右,财务费用直接减少约5亿元;因为南航有购买飞机的计划等,abercrombie and fitch,且预期人币将升值,burberry,预计负债率随后还会提高;每股净资产从目前的1.29元增加至全面摊薄后的2.08元,市净率从目前的5.1倍降低至3.2倍。预计2010年南航盈利可能会达到0.30元或更高(其中含0.10-0.12元的转让维修公司收益,0.06-0.08元汇兑收益,abercrombie and fitch,主业盈利0.10-0.15元)。
长期看,louboutin,南航内有高铁分流的不利影响,外有国际航线拓展艰难的隐忧,南航飞机数量远比国航和东航大,但由于盈利持续性略差,总市值将低于国航和东航。不过,短期在航空业整体向好的情况下,louboutin,三家公司的总市值或者P/S值不会拉开太大差距,南航定向增发后的PB值远低于另两家公司;且在人币升值预期较高的情况下,南航是三大航中对升值敏感性较高的一家公司,短期有望取得超额收益。给予“增持”评级,abercrombie,目标价10元,abercrombie。